Benjamin Graham, powszechnie znany jako „ojciec inwestowania wartości”, był amerykańskim inwestorem, ekonomistą i naukowcem. Urodzony w Wielkiej Brytanii pod koniec XIX wieku wraz z rodzicami przeprowadził się do USA w wieku jednego roku, tracąc ojca w wieku dziewięciu lat. Następnie dorastał w skrajnym ubóstwie, co zmotywowało go do zarobienia wystarczających pieniędzy i zapewnienia komfortu rodzinie. Zawsze bystry student, uzyskał tytuł licencjata na Columbia University, a następnie podjął pracę na Wall Street jako kredens. Szybko wspinając się po drabinie i zarabiając wystarczająco dużo, założył własną firmę partnerską w wieku 32 lat i rozpoczął nauczanie na Columbia University w wieku 34 lat. Chociaż stracił znaczną część swojego majątku podczas krachu na giełdzie w 1929 r., Nie osłabił jego entuzjazmu i ucząc się na swoim błędzie, napisał dwie szeroko cenione książki o inwestycjach. Jego koncepcje z zakresu ekonomii zarządzania doprowadziły do rozwoju inwestowania w wartości w ramach różnych instrumentów inwestycyjnych, takich jak fundusze wspólnego inwestowania, fundusze hedgingowe, zdywersyfikowane spółki holdingowe. Miał wielu uczniów, wśród których Warren Buffet jest najbardziej znaczący.
Dzieciństwo i wczesne lata
Benjamin Graham urodził się jako Benjamin Grossbaum 9 maja 1894 r. W Londynie, w rodzinie żydowskiej. Jego rodzice, Isaac M. i Dorothy Grossbaum, wyemigrowali do USA, gdy miał rok, ostatecznie osiedlając się w Nowym Jorku, gdzie Isaac rozpoczął działalność importową.
W 1903 r. Izaak Grossbaum zmarł, pozostawiając żonę opiekującą się dziewięcioletnim Benjaminem i dwójką młodszego rodzeństwa, Leona i Victora. Mimo że nadal mogła sobie poradzić, panika w banku z 1907 r. Pozbawiła ją jej oszczędności, zmuszając rodzinę do zamieszkania z bratem Doroty, Maurice Gerad.
Genialny student szkoły Benjamin wstąpił na stypendium Columbia University, które ukończył w 1914 r. Jako salutator swojej klasy. W tym czasie miał zaledwie 20 lat i był gotów zrobić fortunę, robiąc odważny i niekonwencjonalny krok.
Kilka tygodni przed ukończeniem uniwersytetu zaoferował mu stanowiska dydaktyczne na trzech różnych wydziałach: filozofii greckiej i łacińskiej, angielskim i matematyki. Chociaż praca zapewniłaby mu bezpieczeństwo finansowe, odrzucił ofertę i dołączył do Wall Street.
Wczesna kariera
W 1914 r. Benjamin Grossbaum rozpoczął karierę posłańca w Newburger, Henderson i Loeb, firmie maklerskiej na Wall Street. W tamtych czasach uznano to za rewolucyjny krok, ponieważ w tym czasie absolwenci uniwersytetów nie uważali maklerstwa giełdowego za opcję kariery.
Początkowo jego głównym zadaniem było pisanie partytur na tablicy; ale wraz z upływem czasu, gdy zdobył zaufanie właścicieli swoją naturalną inteligencją, powierzono mu inne obowiązki. Wkrótce prowadził badania finansowe dla firmy.
Awansując w szeregach wyjątkowo szybko, został partnerem Newburger, Henderson i Loeb w 1920 roku. Wkrótce zarabiał 50 000 $ rocznie. Kiedyś zmienił nazwisko, by pasowało do stylu Wall Street, stając się Benjaminem Grahamem zamiast Grossbaum.
Tworzenie partnerstwa
W 1926 r. Benjamin Graham założył Graham Newman Co wraz z Jerome Newmanem, innym brokerem z Wall Street. To było rzeczywiście rewolucyjne partnerstwo, ponieważ przyjęli pewne radykalne strategie, które nie tylko zabezpieczyły inwestycje ich klientów, ale także pozwoliły im zapewnić zwrot w wysokości 670% w ciągu dziesięciu lat. .
Stawiając zakład, że konkretna cena akcji wzrośnie, stawiają jednocześnie zakład, że cena innego akcji spadnie. W ten sposób mogliby w pełni wykorzystać dostępne zasoby, bez konieczności utrzymywania poduszek gotówkowych, przewyższając wiodące fundusze inwestycyjne o 40%.
Sprawa rurociągu północnego
Również w 1926 roku Graham dokonał zaskakującego odkrycia, które pomogło mu ugruntować swoją pozycję na giełdzie. W 1911 r. Standard Oil, należący do Rockefellers, został podzielony na 34 niezależne podmioty. Wiedząc jednak niewiele o swojej sytuacji finansowej, Wall Street nie zwracała na nie uwagi.
W 1926 r. Wszystkie firmy zajmujące się produkcją rurociągów zostały poproszone o złożenie sprawozdań finansowych w międzystanowej Komisji Handlu, co zrobili bardzo zbędnie. Przeglądając te raporty, Benjamin Graham instynktownie przyciągnął jedną firmę Northern Pipeline Company. Chcąc dowiedzieć się więcej o jego sytuacji finansowej, natychmiast pojechał pociągiem do Waszyngtonu.
Ku swojemu zdziwieniu stwierdził, że podczas gdy rurociąg północny sprzedawany był po 65 USD za akcję, spółka posiadała obligacje kolejowe po 95 USD. Uświadomił sobie również, że charakter jego holdingu, który obejmował inne aktywa płynne, był taki, że spółka mogła dzielić swoje aktywa bez wpływu na operatorów.
Graham zaczął teraz przejmować akcje spółki, zdobywając 5% jej udziałów w 1926 roku. Teraz poszedł spotkać się z najwyższym szefem Northern Pipeline, żądając, aby przekazali nadwyżkę aktywów akcjonariuszom, ponieważ byli jej prawowitymi właścicielami. Ale odmówili przyjęcia tego pomysłu.
W 1927 r. Podczas zgromadzenia akcjonariuszy Graham skierował swoją propozycję bezpośrednio do akcjonariuszy. W razie potrzeby złożył swoją propozycję w formie wniosku; ale żaden z obecnych akcjonariuszy nie zgodził się na oddelegowanie go i dlatego został odrzucony.
Niezrażony Benjamin Graham postanowił przenieść swoją bitwę do następnego etapu za pośrednictwem serwerów proxy. Zatrudniając kancelarię, zaczął teraz zabiegać o pełnomocników. Odwiedził także Fundację Rockefellera; ale nie otrzymał dużej zachęty. Jednak do stycznia 1928 r. Nabył prokurentów za około 37,50% akcji spółki.
Spotkanie akcjonariusza w 1928 roku było punktem zwrotnym w karierze Grahama. Na tym spotkaniu miał nie tylko 37,50% pełnomocników, Rockefeller Foundation, która przekazała pełnomocnictwa zarządowi firmy, przesłała dyrektywę, zgodnie z którą firma powinna dystrybuować tyle gotówki, ile firma może zaoszczędzić.
Northern Pipeline został teraz zmuszony do zaakceptowania wyboru Grahama na zarząd. Wkrótce rozdali akcjonariuszom nadwyżkę aktywów płynnych w wysokości 70 USD na akcję. Pod wrażeniem Rockefeller zaprosił go na spotkanie, ostatecznie nawiązując kontakt z innymi podmiotami stowarzyszonymi, które miały nadmiar płynnej gotówki, zachęcając ich do rozdzielenia go między jego prawowitych właścicieli.
Na namowę Rockefellera wielu innych byłych współpracowników zaczęło rozładowywać nadmiar płynnych środków pieniężnych, rozdzielając je między akcjonariuszy. Efekt falowania znany jako „Northern Pipeline Affair” sprawił, że Benjamin Graham stał się genialnym analitykiem i aktywistą akcjonariuszy.
Po krachu na giełdzie
Sukces Grahama w sprawie Northern Pipeline Affair otworzył przed nim kolejną drogę. W 1928 roku dołączył do Columbia Business School of Columbia University jako członek wydziału, który zajmował do 1955 roku.
W 1929 r., Kiedy giełda doznała poważnej krachu, pogrążając się w Wielkim Kryzysie, Graham Newman Partnership stracił znaczną część swoich akcji; ale nadal udało się utrzymać na powierzchni. W końcu odzyskali swoje aktywa; nigdy więcej nie stracisz, ciesząc się średnim rocznym zwrotem w wysokości 17% do 1956 roku.
Kryzys giełdowy również skłonił go do myślenia, w wyniku czego w 1934 r. Opublikował swoją pierwszą książkę „Security Analysis”.Napisana wspólnie z Davidem Doddem była to pierwsza książka, która systematycznie zajmowała się badaniem inwestycji.
W 1948 r. Graham Newman Co kupił Government Employees Insurance Co. Pomimo światowej nazwy „Government” w jego imieniu była to firma prywatna. Ponieważ fundusze inwestycyjne nie mogły posiadać towarzystwa ubezpieczeniowego, zamieniły je w spółkę publiczną, rozdzielając akcje między inwestorów.
W 1949 r. Opublikował swoje przełomowe dzieło „Inteligentny inwestor”. Jednocześnie nadal odgrywał ważną rolę na rynku akcji, kupując akcje, które znajdowały się w obrocie znacznie poniżej wartości likwidacyjnej spółek, dzięki czemu nadal osiągał zyski z akcji, minimalizując jednocześnie ryzyko spadku.
Znani uczniowie
Z biegiem lat wyniki Benjamina Grahama na giełdzie przyciągnęły uwagę wielu młodych potencjalnych inwestorów. Jednym z nich był Warren Edward Buffet. W 1949 roku dziewiętnastoletni niedoszły magnes biznesowy i inwestor zapisali się na Columbia University tylko po to, by u niego studiować.
Po ukończeniu studiów w 1951 r. Buffet zwrócił się do Grahama o pracę w swojej firmie, pragnąc pracować na giełdzie. Miał tak ogromny szacunek dla Grahama, że był gotów pracować bez wynagrodzenia.
Chociaż początkowo Graham go zniechęcił, później ustąpił. Buffet dołączył do Graham Newman Corporation w 1954 roku z roczną pensją w wysokości 12 000 $, pozostając tam aż do przejścia na emeryturę w 1956 roku Graham. Później przypomniał sobie, że Graham jest twardym, ale przychylnym szefem.
Nie wiadomo, kiedy, ale Graham brał także udział w New York Stock Exchange Institute, gdzie jednym z jego studentów był amerykański inwestor i zarządzający funduszem Walter J. Schloss. W końcu poszedł również do pracy dla Grahama, ucząc się od niego sztuczek z handlu.
Graham wywarł również ogromny wpływ na Irvinga Kahna, jego asystenta nauczyciela w Columbia Business School na Columbia University. Niewielu innych znanych inwestorów, którzy uważali się za uczniów Grahama i stosowali jego techniki inwestowania wartości, to William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman i Charles H. Brandes.
Późniejsze lata
W 1956 r. Benjamin Graham rozwiązał współpracę z Newmanem i wycofał się z giełdy. Następnie przeniósł się do Kalifornii, wykładając na University of California w Los Angeles, a także w Anderson School of Management w Nowym Meksyku. Jednocześnie utrzymywał swój dom w Nowym Jorku i często podróżował do Francji.
Chociaż rozwiązał spółkę, jego zainteresowanie rynkiem akcji nie zmniejszyło się. Spędził dużą część życia na emeryturze, opracowując uproszczone formuły, które pomogłyby przeciętnym inwestorom inwestować w akcje. Pisał także obszernie o polityce pieniężnej.
Z czasem rozczarował go przeciętny akcjonariusz, ponieważ nie zażądali swoich praw jako prawdziwego właściciela firmy. Widział jednak światło nadziei na przejęcia, ponieważ zmusiło to firmy do prawidłowego funkcjonowania.
W późniejszych latach zaczął także brać niedzielne lekcje dla dzieci nienależących do żadnego kościoła lub świątyni. Opowiedział im o historii religii, ogólnie omawiając ten temat. Dzieci uwielbiały te zajęcia.
Główne dzieła
Benjamina Grahama najlepiej zapamiętać z jego dwóch książek, „Security Security” i „The Intelligent Investor”. W „Analizie bezpieczeństwa” wyraźnie rozróżniał inwestycje i spekulacje, w „Inteligentnym inwestorze” zajmował się głównie inwestycjami wartościowymi.
Słynie również z opracowywania, co nazywamy teraz „formułą Benjamina Grahama”. Formuła opublikowana w „The Intelligent Investor” pomaga inwestorom szybko ustalić, czy ich akcje zostały wycenione racjonalnie. Jego dwie inne popularne koncepcje to „Mr. Rynek ”i„ margines bezpieczeństwa ”.
Życie osobiste i dziedzictwo
Benjamin Graham ożenił się trzykrotnie; ale niewiele wiadomo o jego małżonkach lub dzieciach. Jego pierwsza żona, której nazwisko pozostaje nieznane, początkowo była nauczycielką tańca. Chociaż później zrezygnowała z kariery, aby opiekować się rodziną, musiała wznowić nauczanie po krachu na giełdzie w 1929 roku.
Graham rozwiodła się z pierwszą żoną w 1937 r., W następnym roku poślubiła młodą aktorkę. Ale małżeństwo to również trwało krótko. Wkrótce rozwiódł się z nią, by poślubić swoją sekretarkę, Estelle Messing Graham. Estelle, zwana także Estie, została opisana jako „ciepła, dająca i nie osądzająca osoba”.
Z Estelle miał jednego syna, Benjamina Grahama Jr. Z poprzednich dwóch małżeństw miał jeszcze co najmniej dwóch synów; Newton, który zmarł na zapalenie opon mózgowo-rdzeniowych kręgosłupa w wieku ośmiu lat, i Newton II, który służył w armii amerykańskiej.
W 1954 r. Jego drugi syn Newton II, podczas gdy przebywał we Francji, popełnił samobójstwo. Po otrzymaniu wiadomości Graham udał się do Francji, aby przygotować swoje ostatnie obrzędy. Tam poznał Marie Louise Amigues, która choć o dwadzieścia lat starsza od Newtona, była z nim w związku.
W końcu Graham i Amigues nawiązali związek i Graham zaczął spędzać z nią więcej czasu. W 1965 roku powiedział Estelle, że pozostanie z nią w Kalifornii przez sześć miesięcy, a pozostałe sześć miesięcy spędzi z Amigues we Francji. Kiedy Estelle odrzuciła ofertę, wyszedł z domu.
21 września 1976 r. Graham zmarł w Aix-en-Provence we Francji w wieku 82 lat.
Jego koncepcje dotyczące psychologii inwestorskiej, minimalnego zadłużenia, inwestycji typu „kup i trzymaj”, fundamentalnej analizy, skoncentrowanej dywersyfikacji, zakupów w ramach marginesu bezpieczeństwa, inwestowania aktywistów i sprzecznego nastawienia są nadal wykorzystywane przez poważnych inwestorów na całym świecie.
Drobnostki
Legendarny inwestor Warren Buffet nazwał swojego najstarszego syna Howarda Grahama Buffeta hołdem dla swojego nauczyciela, Benjamina Grahama.
Szybkie fakty
Urodziny 9 maja 1894 r
Narodowość Amerykański
Słynny: Cytaty Benjamina Grahama Inwestorów
Zmarł w wieku 82 lat
Znak słońca: Byk
Urodzony w: Londyn, Wielka Brytania
Słynny jako Ekonomista, inwestor
Rodzina: małżonka / ex-: ojciec Estey: Isaac M. Grossbaum matka: Dora Grossbaum Zmarła: 21 września 1976 r. Miejsce śmierci: Aix-en-Provence, Francja Miasto: Londyn, Anglia Więcej faktów edukacja: Columbia Business School, Graham -Newman Partnerstwo
