Merton Howard Miller był amerykańskim ekonomistą znanym z wkładu w teorię finansów. Urodzony w żydowskiej rodzinie emigrantów na początku lat dwudziestych XX wieku, większość jego twórczych lat spędził podczas Wielkiego Kryzysu. Mimo trudności jego rodzice upewnili się, że otrzymał najlepszą edukację. Absolwent Boston Latin School i Harvard University, spędził lata drugiej wojny światowej pracując dla Departamentu Skarbu USA. Później uzyskał stopień doktora na Uniwersytecie Johna Hopkinsa i po rocznym stażu w London School of Economics dołączył do Carnegie Institute of Technology w Pittsburgu. Tam poznał Franco Modiglianiego, a wraz z nim współautorem twierdzenia Modigliani-Miller, które otworzyło nową perspektywę w dziedzinie finansów przedsiębiorstw. Następnie dołączył do wydziału University of Chicago, gdzie kontynuował pracę nad finansami przedsiębiorstw. Jednak od wczesnych lat 80. jego zainteresowania badawcze przeniosły się na problemy regulacyjne i finansowe, przed którymi stoi przemysł usług finansowych. Dziesięć lat przed śmiercią z powodu raka, gdy był jeszcze profesorem na Uniwersytecie Chicago, Miller otrzymał nagrodę Nobla w dziedzinie nauk ekonomicznych za „pionierską pracę w teorii ekonomii finansowej”.
Dzieciństwo i wczesne lata
Merton Howard Miller urodził się 16 maja 1923 r. W Bostonie w stanie Massachusetts. Jego ojciec, Joel Miller, był żydowskim emigrantem drugiej generacji, którego rodzina produkująca cygara wyemigrowała z Anglii w połowie XIX wieku. Był ustanowionym adwokatem, później reprezentującym swoje państwo w Republikańskiej Konwencji Narodowej.
Wkrótce po ślubie z Sylvia Francis Starr, jidysz, Rosjanką, która przybyła do USA ze swoją rodziną w wieku szesnastu lat, Joel zaczął wydawać lokalną gazetę, głównie w celu uzupełnienia swoich dochodów.
Zgłaszając pewne incydenty z udziałem sędziów, Joel Miller zainteresował się prawem. Już jako absolwent Uniwersytetu Harvarda rozpoczął studia prawnicze w Suffolk Law School, ostatecznie tworząc własną praktykę prawną w 1929 r., Tuż przed wybuchem Wielkiego Kryzysu. Miał wtedy trzydzieści pięć lat.
Merton, urodzony w Ryczących latach dwudziestych, był jedynym dzieckiem jego rodziców. Pierwsze lata spędził w Dorchester, dzielnicy robotniczej w Bostonie. Później, kiedy wybuchła Wielka Depresja, obserwował ludzi cierpiących dookoła.
Jednak do tego czasu Joel zaczął swoją praktykę. Dlatego był w stanie zapewnić swojemu synowi dobrą edukację, zapisując go do prestiżowej Boston Latin School; szkoła publiczna założona w 1635 r. w celu edukacji synów elity miasta.
Merton ukończył BSL w 1940 r., A następnie podążył śladami ojca, aby wstąpić na Uniwersytet Harvarda. Jednak w przeciwieństwie do ojca, jego głównym zainteresowaniem była ekonomia. Ukończył kurs w ciągu trzech lat, kończąc magna cum laude w 1943 roku.
Otrzymał jednak artium baccalaureus (odpowiednik Bachelor of Arts na innych uniwersytetach) w 1944 r. W międzyczasie został powołany do służby wojennej, ale ponieważ miał wadę w jednym uchu, został przydzielony do Wydziału Badań Podatkowych Departament Skarbu USA jako jego służba wojenna.
Jakiś czas później dołączył do Wydziału Badań i Statystyki Rady Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej w Waszyngtonie. Jednocześnie zaczął brać wieczorowe lekcje na pobliskim Uniwersytecie Jerzego Waszyngtona, co, jak miał nadzieję, pomogłoby mu w uzyskaniu stopnia doktora.
W 1949 r. Merton Miller zdał sobie sprawę, że nie można było zwrócić równej uwagi na jego pracę i naukę i że będzie musiał dokonać wyboru. Ku rozczarowaniu rodziców, którzy chcieli, aby wstąpił na Uniwersytet Harvarda, wybrał Johns Hopkins University w Baltimore.
Jednym z powodów, dla których wybrał Hopkinsa, było to, że dało mu to również możliwość nauczania, co zapewni mu rozsądny dochód. Co więcej, chociaż był znany głównie ze swoich kursów medycznych, rozwijał również silny program finansowy.
Millera przyciągnął również fakt, że dołączenie do Hopkinsa umożliwiłoby Fritzowi Machlupowi, austriacko-amerykańskiemu ekonomiście, uznanie za popularyzację koncepcji społeczeństwa informacyjnego jako jego doktorat. We współpracy z Machlupem uzyskał stopień doktora w 1952 r.
Dołączenie do Carnegie Institute of Technology
W 1952 r., Wkrótce po otrzymaniu doktoratu, Merton Miller został mianowany asystentem wykładowym w London School of Economics na sesję 1952–53. Natychmiast po powrocie w 1953 r. Wstąpił do Graduate School of Industrial Administration w Pittsburgu w Pensylwanii.
Położona w kampusie Carnegie Institute of Technology (obecnie Carnegie-Mellon University), była jedną z najbardziej wpływowych szkół biznesowych zorientowanych na badania w USA. Tutaj poznał Franco Modigliani i zaczął z nim współpracować w obszarze finansów korporacyjnych.
Według niektórych źródeł zarówno Miller, jak i Modigliani zostali wyznaczeni do nauczania finansów korporacyjnych. Jednak żaden z nich nie miał wiedzy na temat optymalnej struktury kapitałowej firmy. Dlatego zaczęli pilnie czytać dostępną literaturę i z zaskoczeniem stwierdzili, że nie ma ujednoliconej ani zaakceptowanej zasady w tym temacie.
Wkrótce zaczęli nad tym pracować, patrząc na problem z różnych stron. W 1958 r. Wspólnie opublikowali swój pierwszy artykuł „Koszt kapitału, finanse przedsiębiorstw i teoria inwestycji” w „American Economic Review”. Później stał się znany jako twierdzenie Modiglianiego-Millera lub twierdzenie M&M.
Następnie kontynuowali współpracę na ten sam temat, wspólnie publikując szereg artykułów na temat finansów przedsiębiorstw. Wśród nich najbardziej znacząca była „Polityka dywidendowa, wzrost i wycena akcji”. Opublikowane w 1961 r. Prace rozszerzyły podstawowe wyniki wcześniejszych prac i pokazały, że przy decyzjach inwestycyjnych polityka dywidendowa również nie ma znaczenia.
Na uniwersytecie w Chicago
Również w 1961 roku Merton Miller przeniósł się do Graduate School of Business na University of Chicago jako członek wydziału, podczas gdy Modigliani dołączył do MIT w 1962 roku. Mimo to kontynuowali współpracę w kilku innych kwestiach do połowy lat 60. XX wieku.
W 1966 r. Miller przeprowadził się do Belgii na roczną profesorską wizytę na uniwersytecie w Louvain. Po powrocie na uniwersytet w Chicago w 1967 r. Kontynuował pracę nad finansami przedsiębiorstw. Kiedyś został mianowany profesorem finansów R. McCormicka.
Tymczasem w 1972 r., Współpracując ze swoim kolegą Eugene'em Famą, rozwinął pracę, którą rozpoczął w Modigliani i współautorem „Teorii finansów”. Nawiasem mówiąc, Fama był jego pierwszym doktorantem.
Od wczesnych lat 80. zaczął skupiać się na finansowaniu kapitału. W 1983 r. Został dyrektorem publicznym w Chicago Board of Trade, które zajmował do 1985 r. Następnie od 1990 r. Został dyrektorem publicznym w Chicago Mercantile Exchange, zajmując stanowisko do śmierci.
Dzięki zaangażowaniu w wymianę finansową bardziej zainteresował się problemami branży usług finansowych. Jego praca koncentrowała się teraz na problemach ekonomicznych i regulacyjnych napotykanych przez giełdy papierów wartościowych i opcji.
Mimo ciężkiego harmonogramu współpracował z innymi, aby napisać osiem książek. Wśród nich „Makroekonomia: wprowadzenie neoklasyczne”, które napisał wspólnie z Charlesem W. Uptonem, jest bardzo cenione jako podręcznik. Opublikowane w 1986 r. Prace jako pierwsze podkreśliły znaczenie neoklasycznego modelu wzrostu.
Następnie w 1991 roku opublikował dwa inne ważne dzieła; „Merton Miller o instrumentach pochodnych” oraz „Innowacje finansowe i zmienność rynku”. Prace te oferują wgląd w stan współczesnego rynku, a także w przyszłość instrumentów inwestycyjnych, takich jak akcje, obligacje i papiery wartościowe.
W 1993 roku Merton Miller oficjalnie wycofał się ze stanowiska profesora na University of Chicago. Następnie pozostał jako profesor Emirates i kontynuował nauczanie przez kilka kolejnych lat, aż do swojej śmierci w 2002 roku.
Główne dzieła
Merton Miller jest najlepiej pamiętany ze swoich pionierskich badań, które pomogły zrewolucjonizować korporacyjne praktyki finansowe. Twierdzenie Modiglianiego-Millera, które jest współautorem Franco Modiglianiego, stanowiło podstawę nowoczesnego myślenia w strukturze kapitału. Ustalili, że nie ma nic, co nazywa się właściwym wskaźnikiem zadłużenia. Zgodnie z teorią, menedżerowie korporacyjni powinni starać się maksymalizować bogactwo korporacyjne netto i minimalizować zobowiązania podatkowe, pozwalając, aby chipy wskaźnika zadłużenia spadały tam, gdzie chcą.
Nagrody i osiągnięcia
W 1975 roku został członkiem Towarzystwa Ekonometrycznego. Był także związany z American Academy of Arts and Sciences, American Economic Association i American Finance Association.
W 1976 r. Został Prezesem American Finance Association.
W 1990 roku Merton H. Miller otrzymał Nagrodę Sveriges Riksbank w dziedzinie nauk ekonomicznych ku pamięci Alfreda Nobla wspólnie z Harrym M. Markowitzem i Williamem F. Sharpe „za pionierską pracę w teorii ekonomii finansowej”.
Życie osobiste i dziedzictwo
W 1943 r., Wkrótce po ukończeniu Harvard University, Merton Miller poślubił Eleanor Natalie Cohen, również z Bostonu. Mieli trzy córki; Pamela, urodzona w 1952 r .; Margot w 1955 r. I Louise w 1958 r. Jego żona zmarła w 1969 r.
Później ożenił się z Katherine Miller, ale nie miał już żadnych dzieci. Chociaż przeważnie mieszkali w swojej kamienicy w Hyde Parku, mieli też wiejskie odosobnienie w Woodstock, gdzie spędzali weekendy, pielęgnując ogród. Lubił też piłkę nożną i był kibicem Chicago Bears.
3 czerwca 2000 r. Miller zmarł w swoim domu w Chicago na chłoniaka w wieku siedemdziesięciu siedmiu lat. Przeżył drugą żonę Katherine, trzy córki i dwóch wnuków, Andrew i Erica.
Szybkie fakty
Urodziny 16 maja 1923 r
Narodowość Amerykański
Słynny: ekonomiści, mężczyźni amerykańscy
Zmarł w wieku 77 lat
Znak słońca: Byk
Urodzony w: Chicago, Illinois, Stany Zjednoczone
Słynny jako Ekonomista
Rodzina: małżonka / ex-: Eleanor Miller (zm. 1969), Katherine Miller ojciec: Joel Miller matka: Sylvia Miller Zmarła: 3 czerwca 2000 r. Miejsce śmierci: Chicago Miasto: Chicago, Illinois Stan USA: Illinois Więcej faktów nagrody: 1990 - Nagroda Nobla w dziedzinie nauk ekonomicznych
